2019金融硕士考研货币银行学：利息与利率

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    　　1.利息与利率
    利息是借贷关系中借入方支付给贷出方的报酬。
    利率是一定时期内利息额与贷出资本总额的比率，体现着生息资本增值的程度，是衡量利息量与本金之比的尺度。
    　　2.利息的本质
    (1)威廉•配第：利息报酬说，利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。
    (2)约翰•洛克：利息报酬说，利息是因承担风险而获得的报酬。
    (3)达德利•诺思：资本租金说，利息是资本的租金。
    (4)约瑟夫•马西：利息源于利润说，利息是利润的一部分。
    (5)亚当•斯密：利息剩余价值说，利息一部分源于利润，一部分源于其他收入。
    (6)纳骚•西尼尔：节欲说，利息是借贷资本家节欲的报酬。
    (7)约翰•克拉克：边际生产力说，利息取决于资本边际生产力的大小。
    (8)欧文•费雪：人性不耐说，利息是不耐的指标。
    (9)凯恩斯：流动性偏好说，利息是放弃流动性的报酬。
    (10)马克思：利息产生于作为资本的使用，利息是剩余价值的一部分。
    3.利率的种类
    (1)按照借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利率和浮动利率。
    固定利率指在整个借贷期限内，利率不随市场上货币资金供求状况而变化，由借贷双方事先约定。一般适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况。
    浮动利率：指借贷期限内，随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率，多用于较长期的借贷及国际金融市场。
    (2)按照利率的表示方法可划分为：年利率、月利率与日利率。
    年利率是以年为单位计算利息，多以本金的百分之几表示。
    月利率是以月为单位计算利息，多以本金的千分之几表示。
    日利率是以日为单位计算利息，多以本金的万分之几表示。
    (3)按照利率的作用可划分为：基准利率和差别利率。
    基准利率指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。
    差别利率是指针对不同的贷款种类和借款对象实行的不同利率，一般按贷款期限、行业、项目、地区的不同分别设置，受到基准利率制约和影响。
    (4)按照利率的决定方式可划分为：官定利率、公定利率与市场利率。
    官定利率是一国金融管理部门或中央银行所规定的利率。
    公定利率是由金融机构同业公会确定的利率。
    市场利率是指由市场因素决定的利率，通常由借贷资本的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定。
    (5)按照信用行为的期限长短可分为：短期利率和长期利率。
    短期利率一般指融资时间在一年以内的利息率，包括期限在一年以内的存款、贷款利率和各种有价证券的利率。
    长期利率一般指融资时间在一年以上的利息率，包括期限在一年以上的存款、贷款和各种有价证券的利率。
    (6)按照利率的真实水平可划分为：名义利率和实际利率。
    名义利率是指考虑了物价变动(通货膨胀)因素的利率。
    实际利率是扣除通货膨胀率因素的利率。
    简略的公式为：名义利率=通货膨胀率+实际利率。
    4.收益资本化
    收益资本化指将各种有收益的资产通过收益与利率的对比推算出它相当于多大的资本金额的一种方法。公式：B=P×r。其中，B代表收益：P代表本金;r代表利息率。
        5.单利与复利
    单利指本金所生利息不再加入本金重复计息的计算方式。复利指本金所生利息加入本金重复计息的计算方式。
    公式：单利I=PXRXn，S=P(l+RXn)。
    复利S=P(1+R)n，I=S-P=P[(1+R)n-l]。
    S是终值，I为利息，P为本金，R为利率，n为期限。
    　　6.现值与终值
    现值指未来现金流按一定的折现率折合到现在的价值。而终值是投资期末的价值。
    　　7.利率的决定
    (1)实际利率论：认为实际因素即生产率和节约率决定利率，即S=I决定了均衡利率。其中投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数。
    (2)货币供求论：即流动性偏好论，认为货币供求相等时决定均衡利率。其中货币需求与利率成反比，货币供应是由中央银行决定的外生变量，不受利率影响。
    (3)可贷资金论：认为利率决定于可贷资金供求的均衡。其中借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额，与利率成负相关关系;借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动，与利率成正相关关系。
    (4)IS-LM理论：认为由收入与利率同时决定。IS曲线代表产品市场的均衡，向下倾斜;LM曲线代表货币市场的均衡，向上倾斜。当IS曲线与LM曲线交于一点时，决定了均衡利率和收入。
    (5)马克思的理论：认为利息是利润在不同资本家之间的分配，决定于利润率和分配状况。
    (6)其他影响因素：资金供求状况，物价变动幅度，国际经济环境，经济政策。
    　　8.利息的作用
    (1)对储蓄：替代效应为正，收入效应为负，总效应是二者之和。
    (2)对投资：通过影响投资成本，有负效应。
    (3)对货币需求：通过影响持有货币的成本或机会成本，有负效应。
    (4)对货币供给：通过影响现金漏损率和超额准备金，有正效应。
    (5)对汇率：通过影响资本流动。对即期汇率有正效应，对远期汇率有负效应。
    (6)对金融资产价格：通过影响期望回报率，有负效应。
    　　9.利率期限结构及理论
    利率期限结构指坏账的风险相同，期限不同的金融资产收益率之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。
    理论有：(1)预期理论。认为长期利率是预期未来短期利率的函数，它等于当前短期利率与预期的未来短期利率的几何平均数。即预期利率上升时长期利率将高于短期利率。
    (2)风险溢价理论。认为在预期收益一致的基础上，由于长期债券风险较大，必须加上风险溢价，因此长期利率多大于短期利率。
    (3)市场分割理论。认为长期债券与短期债券市场是分割幵的，因此长期利率与短期利率分別由两个市场上的供求决定。
    　　10.利率的一般结构
    利率的一般结构指在特定时点由普遍存在的各种经济因素所决定的不同的利率组合。它考察了时间以外的因素对利率变动的影响，包括违约风险、税收、交易成本和证券自身权利义务特点的区别等。
    11.凯恩斯流动性偏好理论：“流动性偏好”是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。与任何商品和有价证券相比，货币的流动性都是最高的。因为货币具有这种使用上的灵活性，随时可满足以下三类不同的动机。第一，交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大。交易数量越大，所交换的商品和劳务的价格越高，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。第二，谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，但从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数。因此，如果用L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量，用_Y表示实际收入，则这种货币需求量和收入的关系。第三，投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。在实际生活中，债券价格高低与利率的高低成反比，因此出于投机动机的货币需求与利率成反方向变化。如果用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可表示为：(公式)这里h是货币投机需求的利率系数，负号表示货币投机需求与利率变动有负向关系。当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因此人们会将所持有的有价证券全部换成货币，不管有多少货币都愿意持在手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
    　　12.基准利率：基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率，是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。在市场经济国家，政府发行的债券利率，即国债利率可看作为无风险利率。基准利率必须是市场化的利率：一方面，只有市场机制才能形成整个社会的无风险利率：另一方面，也只有市场机制中的市场化的无风险利率，其变化才可以使全社会其他利率按照同样的方向和幅度发生变化。
    　　13.流动性陷阱(liquiditytrap)：流动性陷阱是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念。又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得有无限弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精
确地说明是如何形成的。
    　　14.实际利率论：实际利率论是指凯恩斯主义出现之前，传统经济学中的利率理论。它以萨伊法则为基础，认为一个自由竞争的经济会自动达到充分就业的均衡状态。强调产出与利率水平完全由非货币的实际因素即生产率和节约率决定，而不受货币因素的影响。其中生产率用边际投资倾向表示，投资流量因利率的提高而减少，故投资是利率的减函数，I=I(r)且dI/dr0>0。储蓄者愿意提供的资金与投资者愿意借入的资金相等时利率达到均衡水平，因此利率由投资函数和储蓄函数共同决定。如图3-1，其中I为投资曲线，S为储蓄曲线。它片面强调技术水平、资本、资源等真实因素对利率的作用，忽视了货币因素，是有失偏颇的。
    图3-1实际利率论
    　　15.可贷资金论：可贷资金论是指英国的罗伯逊和瑞典的俄林提出的一种利率理论。该理论既反对古典学派对货币因素的忽视，也抨击凯恩斯完全否定非货币因素作用的观点。它认为，借贷资金的需求和供给均包括两个方面，借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额，其中投资和货币需求均与利率是负相关关系;借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动，其中储蓄和货币供给均与利率呈正相关关系。用公式表示为：DL=I+△Md，SL=S+△Ms。利率的决定便建立在可贷资金供求均衡的基础上，均衡条件为：I+△Md=S+△Mso如图3-3。如果投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变，则货币供需力量的变化足以改变利率，因此，利率在一定程度上是货币现象。可贷资金理论从流最的角度研宄借贷资金的供求和利率的决定，可以直接用于金融市场的利率分析。
    　　16.差别利率和优惠利率：差別利率是指针对不同的贷款种类和借款对象实行的不同利率，一般按贷款期限、行业、项目、地区的不同分别设置，受到基准利率制约和影响。由于利率水平的高低是利润在借贷双方的分配比例的决定因素，影响借款者的经济利益，所以实行差别利率是运用利率杠杆调节经济的一个重要方面。也就是说为了调整产业结构，协调经济发展，国家可以对支持发展的行业、地区和贷款项目实行低利率，而对于国民经济发展中经济效益不好，经营管理水平差的企业实行髙利率。
    优惠利率是指对国家支持发展的行业、地区和贷款项目实行较低的优惠贷款利率，是差別利率的有机组成成分。虽然在短期中，实行优惠利率可能对银行经营效益产生不利影响，但整个经济协调、稳定地发展，这正是银行赖以生存和发展的基础，因而实行优惠利率与银行的长远利益是一致的。当然，为了减少银行的经营损失，国家也可对某些贷款实行贴息贷款或给银行一定的税收优惠和财政补贴。
    17.利率市场化：利率市场化指国家不直接制定金融机构的存贷款利率和市场融资利率，而是基于市场供求力量决定，并进行间接调控的变革过程。在实现了利率市场化的条件下，借贷双方将根据市场信息自主决定借贷利率，形成的市场利率能灵敏反映市场资金供求状况，国家只是根据货币政策目标和市场资金供求状况，通过调整中央银行控制的利率，并运用各种货币政策工具调节市场资金供求状况来调节金融机构利率和市场利率，并且力求形成灵活有效的传导机制。利率市场化有两个内容：一是中央银行通过间接调控方式影响市场利率。一方面，中央银行放弃利率管制后,转而运用再贷款、再贴现、公开市场业务等政策工具间接调控货币市场资金供求，调节市场利率，由此影响商业银行存款利率;另一方面，中央银行应保留对存款利率上限、基础贷款利率或最优惠贷款利率的窗口指导权。二是商业银行的存贷款利率市场化。存款利率的决定以同业拆借利率为基础，考虑到本行资金的要求和资产负债的期限结构、成本结构、风险结构的匹配等因素自主决定;贷款利率在中央银行规定基准利率的基础上，根据市场利率的变动、贷款质量、期限客户状况等因素在一定波动幅度内自主决定。
    18.利率的期限结构：利率的期限结构指影响利率的其他因素相同时，期限不同的金融资产收益率之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。通常用收益率曲线(又称“回报率曲线”)作为描述债券利率期限结构的工具。它是用来刻画债券的期限与利率之间关系的曲线，其横轴为债券期限，纵轴为债券利率。一般来说，收益率曲线有三种可能的形态：水平的曲线代表各种期限的债券利率相同，向上倾斜的曲线代表期限越长的债券利率越高，向下倾斜的曲线则代表期限越长的债券利率反而越低。最常见的是向上倾斜的收益率曲线，因为一般情况下，长期债券的利率高于短期债券的利率。利率的期限结构表现出两个现象：①各种期限证券的利率往往是同向波动的;②长期证券的利率往往高于短期证券。对这两个现象的研宄理论主要有：预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论。
    　　19.费雪效应：费雪效应指通货膨胀率和利率在长期中同比例变化的关系。美国经济学家费雪(Fisher)在其《利息理论》一书中阐述了这一关系。这一关系假定，在长期中通货膨胀率等于预期通货膨胀率。在其他条件不变的情况下，如果一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升;反之，如果预期通货膨胀率下降，最终会导致货币存款利率的同比例下降。从国际资本流动来看，费雪效应体现了通货膨胀率、利率和汇率变化的关系。当其他条件不变时，若一国的预期通货膨胀率上升，在外汇市场上将导致该种货币的贬值;根据利率平价理论，这最终将导致该国货币存款利率的上升。这一关系还可以用相对购买力平价理论和利率平价理论的结合来说明。相对购买力平价表明，在一定时期内两国货币汇率变动的百分比等于两国通货膨胀率之差。利率平价表明，两国货币汇率预期变动的百分比等于两国货币存款的预期收益率之差，即两国货币存款未来的利率之差。在长期中，两国货币的汇率变动即为两国货币汇率的预期变动。这样，两国货币存款未来利率之差就等于两国通货膨胀率之差。用公式表示：Ra-Rb=∏a-∏b，Ra和Rb分别代表两国货币存款的利率，∏a和∏b分別代表两国的通货膨胀率。该公式表明，在其他条件不变时，一国通货膨胀率的上升最终将导致该国货币存款利率同比例上升。