2016金融硕士考研知识拓展：折现现金流量估价

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金融硕士考研要想拿高分，单纯看一些基本要求的书籍还是不够的，还应该涉猎公司理财、投资学、货币金融学、国际金融等更广的知识，新东方在线为广大16考生奉上公司理财相关知识点，大家有精力的前提下可以学习了解。
    2016金融硕士考研知识拓展：折现现金流量估价
    1.复利与阶段
    当你增加时间的长度时，终值会发生什么变化?现值会发生什么变化?
    答：依据终值和现值的计算公式可知，时间长度增加，终值变大、现值变小。
    2.利率
    如果利率增加，年金的终值会有什么变化?现值会有什么变化?
    答：依据终值和现值的计算公式可知，利率增加，终值变大、现值变小。
    3.现值
    假设有2名运动员均签署了一份10年8000万美元的合同。一种情况是8000万美元分10次等份支付。另一种情况是8000万美元分10次、支付金额为每年5%递增。哪一种情况更好?
    答：货币有时间价值，同样的货币金额越“早”越“值钱”，因此前一种情况更好。(该题可以用定性分析来解决而不必用公式来算)
    4.APR和EAR
    贷款法是否应该要求贷款者报告实际利率而不是名义利率?为什么?
    答：是的，他们应该报告实际利率。APR通常不提供其他相关的利率。唯一的优势是易于计算，但是随着现代计算机设备的发展，这种优势显得不是很重要了。(APR，annual
percentage rate年百分比利率，为名义利率;EAR，effective annual rate实际年利率，为实际利率;EAY，effective
annual yield，实际年收益率，为实际利率)
    5.时间价值
    有津贴斯坦福联邦贷款(subsidized Stafford
loans)是为大学生提供财务帮助的一种普遍来源，直到偿还贷款才开始计息。谁将收到更多的津贴，新生还是高年级学生?请解释。
    解：.新生会收到更多津贴。因为新生在计息前有更长的时间去使用贷款。
    根据下面的信息回答接下去的5个问题：
    在1982年12月2日，通用汽车的一个辅助部门，即通用汽车金融服务公司(
GMAC)公开发行了一些债券。根据交易的条款，GMAC许诺在2012年12月1日偿还给这些证券的所有者10
000美元，但在这之前，投资者什么都不能得到。投资者在1982年12月2日向GMAC支付500美元购得一张债券，从而得到30年后偿还10
000美元的承诺。
    6.货币的时间价值
    为什么GMAC愿意接受如此小的数额(500美元)来交换在未来偿还20倍数额(10 000美元)的承诺?
    解：因为货币具有时间价值，“越早越值钱”，这500美元可以去投资，从而30年后“变多”。
GMAC立即使用500美元，如果运作的好，30年内会带来高于10000美元的价值。
    7.赎回条款
    GMAC有权力在任意时候，以10 000美元的价格赎回该债券(这是该特殊交易的一个条款)。这一特性对投资者投资该债券的意愿有什么影响?
    解：这将提高投资者投资该债券的意愿。因为GMAC在到期之前有权足额缴付这10000美元，这其实是一个“看涨”特性的例子。
   
                    

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    8.货币时间价值
    你是否愿意今天支付500美元来换取30年后10 000美元的偿付?回答是或不是的关键因素是什么?你的回答是否取决于承诺偿还的人是谁?
    解：关键因素是：①隐含在其中的回报率是否相对于其他类似的风险投资更有吸引力?②投资的风险有多高，也就是说，将来得到这10000美元的确定性程度如何?因此，这一答案的确取决于承诺偿还的人是谁。→其实考查“合适的贴现率”是多少，而“合适的贴现率”又取决于风险溢价是多少。
    9.投资比较
    假设当GMAC以500美元的价格发行该债券时，财政部也提供实质上是一样的债券。你认为后者的价格应该更高还是更低?为什么?
    解：后者的价格更高，因为后者的风险较低从而收益率较低，贴现率较低最终造成价格较高。
    10.投资时间长度
    GMAC的债券可以在纽约证券交易所进行购买与销售。如果你今天在看价格，你是否会认为该价格应该超过之前的价格500美元?为什么?如果你在2010年看价格，你认为价格会比今天更高还是更低?为什么?
    11.计算终值
    在下列情况下，计算1000美元按年复利计息的终值：
    A.利率为6%，为期10年。
    B.利率为7%，为期10年。
    C.利率为6%，为期20年。
    D.为何C的结果不是A的结果的2倍?
    解：
    A，1000× =1790.85美元
    B，1000× =1967.15美元
    C，1000× =3207.14美元
    D，复利的作用(已得的利息也要计算利息，所以C的结果不是A的2倍)
    12.计算阶段数
    在7%的利率水平下，要多久才能让你的钱翻倍?如果让钱变成4倍，需要多长时间呢?
    解：1× =2，T1=10.24
    1× =4，T2=20.49
    13.连续复利
    计算在下列情况下1000美元按连续复利计息的终值：
    A.名义利率为12%，为期5年。
    B.名义利率为10%，为期3年。
    C.名义利率为5%，为期10年。
    D.名义利率为7%，为期8年。
    解：
    A，1000× =1822.12美元
    B，1000× =1349.86美元
    C，1000× =1648.62美元
    D，1000× =1750.67美元
    14.计算永续年金价值
    永生保险公司试图向你推销一种投资政策，按这种政策，该公司将永远每年支付给你和你的后嗣15
000美元。如果投资的必要回报率是8%，你将为这一政策支付多少钱?假设公司告诉你，该投资政策需要花费195
000美元，那么多高的利率对这一交易来说是公平的?
    解：PV= ，PV= =187500;195000= ，x=7.692%
    15.利率
    著名的理财专栏作者Andrew
Tobias声称通过购买整箱的葡萄酒，每年可以获得177%的收益。确切地说，他假定在未来12周内，每周消费一瓶10美元的上好的Bordeaux。他可以每周支付10美元或在今天买一箱总共12瓶酒。如果他买一箱，他将收到10%的折扣，从而获得177%的收益。假定其购买了葡萄酒并且在今天消费第一瓶。你是否会同意他的分析?你有没有意识到他的数目有问题?
    解：一箱红酒(12瓶)的价格比12瓶红酒的总价格少10%，
    可得：一箱红酒的价格=12×10 ×(1-10%)=108美元
    上述现金流是年金， -
    解上式，得出利率为：r =0.0198，即每周1.98%。
    所以这笔投资的APR为：
    APR = 0. 0198 x 52 =1. 0277,即 102. 77% o
    EAR为： —
    EAR二 (1 +0. 0198) 52 _1二1. 7668 ,即 176. 68% o
    这个分析看上去是正确的。他真的可以通过成箱的买红酒就可以有177 010的收益率么?关键在于能不能真的找到10美元一瓶的上好红酒。
    16.单利与复利
    First Simple银行对其投资账户支付8%的单利。如果First Complex银行对其账户以年复利的形式支付利息，如果它要与First
Simple银行在10年期的投资上相匹配，那么其应该设定多高的利率?
    解：1×(1+10×8%)=1× ，r=6.05%
    17.永续增长年金
    Mark Weinstein正在研究有关激光眼睛手术的先进技术，该技术在近期就可以投入使用。他预计从今天起2年内，该技术会给他带来每年200
000美元的年金。接下去，年金将以每年5%的速度永续增长。如果折现率为10%，那么该项技术的现值是多少?
    解： + + 或者
    +
   
                    

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    18.“气球膨胀”式付款
    Mike
Bayles已经决定在巴哈马购买一座价值400000美元的度假住宅，其首期付款为住宅价值的20%。抵押贷款的名义年利率为8%，按月计复利，其要求在接下去30年内每月等额支付。他的第一次支付将在以现在为起点算起1个月到期。然而，该抵押贷款有一个8年的“气球膨胀”式付款要求，其意味着贷款的余额必须在第8年末完全支付。假设不存在交易成本和信贷费用，在第8年，Mike的“气球膨胀”式付款额是多少?
    解：贷款额=400000×(1-0.2)=320000美元
    320000= - ，C=2348.05美元
    第8年年末付款额= - =291256.63美元
    19.增长年金
    你每年一次领取12个月的工资。今天，12月31日，你正好收到50
000美元的工资，而且你准备把它全部花光。然而，你准备从下一年开始，为将来的退休而储蓄。你已经决定，从今天起每年在某个账户存入2%的工资，该账户每年可以赚取8%利息。你的工资在整个工作期间以每年4%的速度增长。那么从今天起，在你40年后退休的那一天，你将有多少钱?
    解： - ，这是这笔钱在0时点(现在)的价值，其实就相当于40年后的价值为：
    ( - )× =440011.02美元
    20.计算贷款的支付
    你需要一笔30年期的利率固定的抵押贷款来购买一座价值为200000美元的新住宅。银行将以6.8%的名义年利率把这笔360个月的贷款贷给你。然而，你每月只能负担还款1000美元，因此，你提议在贷款期末以“气球膨胀”式付款的形式支付贷款的所有余额。请问，在你一直保持每月支付1000美元的情况下，该付款额有多大?
    解：200000= - + ，X=356387.10美元
    21.现值与损益平衡利率
    考虑某个企业从现在起3年内，可以按合同以115000美元出售某项资产。今天该资产的价值是72000美元。如果该资产相应的折现率为13%，该企业是否从这项资产中获利?在什么利率下，该企业刚好损益平衡?
    解：资产合同价格的现值PV= =79700.77
    销售利润=79700.77-72000=7700.77
    损益平衡72000= ，r=16.89%
    22.计算某永续现金流的现值
    给定每年6.5%的利率，始于时点15的3000美元的永续现金流，在时点7的价值是多少?
    解： =29700.29美元(把现金流画出来很好看出来)
    23.计算先付年金
    你想从Muscle Motors公司以56
000美元的价格购买一辆新的赛车。购买合同规定付款方式为年名义利率8.15%的48个月的先付年金。那么，你每个月将支付多少钱?
    法一：56000=C+ - ，C=1361.82美元
    法二：56000=( - )×(1+ )→先求出时点-1的值，再“运转”到现在。
    C=1361.82美元