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发表于 2017-8-6 15:26:36
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二、选择题(每题1分，共10分)
1.通货膨胀造成的现金不足，可以靠短期借款来解决，因为成本升高之后，销售收入也会因售价提高而增加。（）答案:×
解析:本题的主要考核点是通货膨胀造成的现金流转不平衡如何解决。通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。
2.在金融市场上利息率的最高限不能超过平均利润率，否则企业将无利可图。（）答案:√
解析:利息是利润的一部分，所以利息率依存利润率，并受平均利润率的制约。
3.制造费用预算表中的“现金支出的费用”，可根据每季度制造费用数额扣除折旧费后的数额确定。（）答案:√解析:制造费用中，除折旧费外都需支付现金。
4.企业的资产净利率可以体现其经营效率，而权益乘数和留存收益率可以体现其财务政策。√
解析:本题的主要考核点是企业经营效率和财务政策的含义。企业的经营效率主要体现为销售净利率和总资产周转率，销售净利率和总资产周转率的乘积等于资产净利率；而财务政策主要体现为资产负债率和股利支付率，资产负债率可以通过权益乘数计算求得；股利支付率等于1减留存收益率。
6.采用加速折旧法计提折旧，计算出来的税后净现值比采用直线折旧法大。（）答案:√
解析:采用加速折旧法计提的各期折旧额由于先大后小，使项目现金流入量的总现值大于采用直线法计提折旧的总现值。
7.分期付息，到期还本的债券，当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。（）答案:√
解析:分期付息，到期还本债券的各期利息是根据面值和票面利率计算的，一般利息是固定不变的，因此，当投资者要求的收益率，即市场利率大于票面利率时，债券会折价发行；当市场利率小于票面利率时，债券会溢价发行。债券的折价额和溢价额，在确定各期收益时，要采用直线法或实际利率法分期摊销，逐渐接近面值，至债券到期还本时摊销完毕，债券的价值就会等于面值。
8.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。（）答案:×
解析:在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额＝每年现金流入量×年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。
9.预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。（）答案:√
解析:本题的主要考核点是证券市场线的斜率的影响因素。证券市场线：Ki=Rf+β（Km—Rf）从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）。由于这些因素始终处于变动中，所以，证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率（包托货币时间价值和通货膨胀附加率）会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿意冒险，风险报酬率即（Km—Rf）就会提高，提高了证券市场线的斜率。
10.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（）答案:×
解析:杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。
三、名词解释(每题2分，共10分)
1.财务风险：公司决定使用债务时普通股股东所增加的风险。广义指财务活动中一切筹资、用资和收益分配等理财活动引起的各类风险，狭义指公司由于利用了财务杠杆而使公司可能丧失偿债能力，最终可能导致公司破产的风险。
2.系统风险：又称不可分散风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化等。
3.普通股票:每一股份对公司财产都拥有平等权益但股利不固定的股票，也是最基本、最标准的股票。
4.票据贴现：是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。
5.期望报酬率：各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种度量。
四、简答题(每题8分，共16分)
1.企业理财活动包括哪些？
包括企业筹资、投资、经营及分配所引起的财务活动。(4个要点，每个要点2分)
2.简要回答权益融资的利弊？
利：增强企业信誉，降低财务风险，筹资数量大；（4分）
弊：资金成本高，会分散企业控制权。（4分）
五、论述题(共14分)
试论述在社会主义市场经济条件下企业的理财目标。
目标为企业价值最大化。（2分）
包括：强调风险与报酬均衡（2分）；创造与股东之间的利益协调关系（2分）；关心本企业职工利益（2分）；不断加强与债权人的联系（2分）；讲求信誉，注意企业形象宣传（2分）；关心政府政策的变化（2分）。
六、计算题(每题10分，共40分)
1.某企业财务报表有关数据如下表：单位：万元
要求：计算2003年度销售净利率、总资产周转率、资产负债率、权益乘数、净资产收益率。
答案:销售净利率＝137.5/2750＝5％（2分）
总资产周转率＝2750/[（975＋1072.5）÷2]＝2.69（次）（2分）
资产负债率＝165/1072.5＝15.38％（2分）
权益乘数＝[（975＋1072.5）÷2]/[（825＋907.5）÷2]＝1023.75/866.25＝1.18（2分）
净资产收益率＝137.5/[（825＋907.5）÷2]＝137.5/866.25＝15.87％或＝5％×2.69×1.18＝15.87％（2分）
2.某公司于2000年发行了50亿元发行可转换债券。债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为5%，到期一次还本付息。转换价格定为50元。当时的5年期相同条件的债券的市场利率为10%。
问（1）转换比率为多少？
（2）当股票价格为55元时，可转换债券的转换价值为多少？
（3）可转换债券的直接价值为多少？
（4）如果单位欧式期权的价值为2元，则可转换债券的理论价值为多少？
答案：（1）1000/50=20（2分）
（2）55×20=1100（元）（2分）
（3）(1000+5×1000×5%)/(1+10%)5=776.15（元）（3分）
（4）776.15+20×2=816.15（元）（3分）
3.公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5,市场收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。
要求：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率（RP）；
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；
④投资A股票的必要投资收益率。
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
答案：（1）
①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4（2分）
②甲公司证券组合的风险收益率(RP)=1.4×(15%-10%)=7%（2分）
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7%=17%
或甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+1.4×(15%-10%)=17%（2分）
④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×(15%-10%)=20%（2分）
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
∵1.2×(1+8%)÷(20%-8%)=10.8元
A股票当前市价12元大于其股票价值，因此出售A股票对甲公司有利。（2分）
4.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10％。
要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量；
（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。
（（P／A，10％，l）＝0．9091，（P／A，10％，5）＝3．7908
（P／A，10％，6）＝4．3553，（P／F，10％，l）＝0．9091）
答案：
（l）第0年净现金流量(NCF0)=－200（万元）；（2分）
第1年净现金流量(NCF1)=0（万元）；（2分）
第2－6年净现金流量(NCF2－6)=60＋(200－0)÷5＝100（万元）（2分）
（2）净现值(NPV)=－200＋100×[(P／A,10％,6)－(P／A,10％,l)]
=－200＋100×(4.3553－0.9091)=144．62（万元）
或
净现值(NPV)=－200＋100×(P／A,10％,5)×（P／F,10％,1）
=－200＋100×3.7908×0.9091=144．62（万元）
净现值为正，具有可行性。（4分）
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