江西财经大学 货币银行学讲义第05章 金融市场

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　　【本章教学目的与要求】
　　通过本章的学习，要求学生金融市场的基本知识：金融市场的概念、构成要素、运作模式和类别等。要求结合实际，掌握有关货币市场中各重要子市场的运行特征。
　　【本章重点】
　　金融市场的构成要素。
　　发行市场与证券评级制度（可结合《金融市场（二）》的相关内容进行讲授）。
　　交易所市场与场外市场的交易特征（可结合《金融市场（二）》的相关内容进行讲授）。
　　货币市场的特点。
　　货币市场各子市场的运行。可着重讲授同业拆借市场和商业票据市场。
　　【本章难点】
　　货币市场在经济中的功能。
　　货币市场子市场的运行。
　　【本章基本内容】
　　5.1 市场参与者
　　金融市场。是实现货币借贷以及资金供求双方通过各种金融工具进行资金融通的场所。
　　金融市场的构成要素。金融市场由市场主体——金融市场交易者，市场客体——金融工具，市场媒体——证券公司、投资银行、证券经纪人等，以及市场价格——金融工具价格等构成。
　　金融市场的分类。取决于分类的标准，常见的分类标准有：
　　按金融工具的期限分——货币市场与资本市场；
　　按金融交易的层次分——发行市场和流通市场；
　　按金融交易交割时间分——现货市场和期货市场；
　　按金融资产的形式分——同业拆借市场、票据市场、CD市场、股票市场、债券市场、外汇市场、保险市场和黄金市场。
　　5.2 市场组织与结构
　　发行市场和流通市场。从金融交易的层次看，金融市场的结构分为发行市场和流通市场。发行市场指新的金融工具发行的市场。发行市场上证券交易额的扩大，直接标志着社会上证券数量的增加。新证券在发行前，一般须经过专门的资信评级机构对其进行信誉评级。流通市场指已发行的证券转让买卖的市场。流通市场的功能在于为金融资产提供流动性。
　　交易所市场和场外市场。金融市场的组织形式主要有交易所市场和场外市场。交易所市场是各国有价证券发行和流通的典型组织形式，交易所市场指在交易所内集中进行的证券的发行与流通，通过竞价交易是交易所交易的重要特征之一。场外市场指不在交易所内进行的证券发行与流通。场外市场近年来在电讯网络技术的采用下，获得了迅速的发展。
　　5.3 货币市场
　　货币市场/短期金融市场：指融资期限在一年以内的金融市场。主要类型有：同业拆借市场、银行承兑汇票市场、国库券市场、可转让大额定期存单市场、商业票据市场。
　　同业拆借市场。同业拆借指银行同业间的资金短期借贷活动，它可以是有形的，也可以是无形的。
　　银行承兑汇票市场。它指银行承兑汇票的转让市场，包括汇票的贴现、转贴现、再贴现以及汇票的买卖市场。
　　国库券市场。国库券是政府为满足短期财政资金的需要而发行的一种短期债券。国库券市场是以国库券为交易对象的市场。国库券因其风险低、期限短、流动性强、净收益性较高而深受投资者欢迎。
　　可转让大额定期存单市场。可转让大额定期存单（CD）是一种由商业银行签发给存款人的，以一定金额、按一定期限和约定利率计息的可以转让流通的金融工具。CD市场是以CD为交易对象的金融市场。
　　商业票据市场。指商业票据发行与流通的市场。这里所指的商业票据是一种单纯的由信用级别较高的企业向市场公开发行的无抵押担保的短期期票。
　　【案例分析】假定有三种1000元，年收入60元的债券 ，分别是1年到期还本付息的债券、10年期每年付息到期还本的债券和无期限的永久性债券（股票）。在市场利率为4%、6%、8%时，它们的市场价格如下表：
　　单位：元

[TR][TD]债券种类

[/TD][TD]按下列市场利率计算的债券市场价格

[/TD][/TR][TR][TD]6%

[/TD][TD]4%

[/TD][TD]8%

[/TD][/TR][TR][TD]1年期债券

10年期债券

永久性债券

[/TD][TD]1000.00

1000.00

1000.00

[/TD][TD]1019.23

1162.22

1500.00

[/TD][TD]941.48

865.80

750.00

[/TD][/TR]

　　在上表中，当市场利率与债券名义利率相等时，市场价格与面值一致；当市场利率下降时，债券市价上升幅度
　　偿还期限的短长依次增大；当市场利率上升时，债券市价下降的幅度依照还期限的短长也依次增大。这表明证券的期限越长，其价格的利率敏感度就越大。因此，投资的利息率就要高一些，以补偿投资者所承担的风险。这体现了风险与收益想匹配的道理。
　　【本章复习思考题】
　　关键词
　　金融市场经纪人 证券流通市场证券交易所
　　同业拆借银行承兑汇票市场可转让大额定期存单 商业票据
　　思考题
　　1.金融市场的功能有哪些？
　　2.论述建立和发展金融市场的条件。谈谈培育我国金融市场还需创造哪些条件？
　　3.金融市场的参与者有哪些？他们参与金融市场的目的分别是什么？
　　4.发行市场和流通市场的区别和联系。
　　5.证券评级制度的原则、内容和作用。
　　6.流通市场的基本特征。
　　7.简述金融市场监管的目标和原则。
　　8.简述货币市场的特点。
　　9.什么是同业拆借？它有何作用？
　　【本章主要参考数目】
　　周大钟：《现代金融学》，北京大学出版社，1994年。
　　姚长辉著：《货币银行学》，北京大学出版社，1998年。
　　[美]莱·威·钱得勒等：《货币银行学》（上、下），中国财政经济出版社，1980年。
　　编写组：《金融市场概论》，西南财经大学出版社，1996年版。