对外经贸大学2011 硕士学位入学考试初试真题及答案（部分）
名词解释1. 优序融资理论：该理论认为公司的筹资顺序应当是：优先考虑自有资本，其次发行债务，
最后是权益融资。原因是，投资者认为管理层比自己更清楚未来隐藏着的风险，所以在公
司价值高估的时 候管理层才会发行债券或权益融资。投资者的怀疑导致企业在发行了债券
或权益之后，股票 下跌超过本应有的幅度。为了避免这种情况，公司应首先避免求助于投
资者，优先采用内部 融资。债务融资比权益融资具有更小的风险，因为至少在没有财务困
境的时候，债务能保证投 资者获取固定收益。
因此公司筹资的顺序应当为：内部融资—债务融资—权益融资。
2. 监管套利：指《巴塞尔协议》按照风险大小把银行资产分为从高到低的 4个类别，在具
有相同风险权重的类别中，银行倾向于给信用评级低的公司贷款，以获得比贷款给信用评
级更高的企业 更多的利润，监管上的风险权重没变但操作上实际承担的风险变大了，出现
了监管套利。
3.有效市场假说 ：有效市场假说认为证券价格反映了所有可得信息，是真实的内在价值，
完全反映了市场基本面。它是理性预期理论在金融市场中的应用，Re=R*= Rof 。有效市场
分为弱有效市场、半强型有效市场、强型有效市场三种类型。弱有效市场包含了所有的过
去价格的信息，只靠历史信息赢利是不可能的。半强型有效市场反应了所有公开可用的信
息，无法用公开信息获利。强型有效市场包含了所有信息，包括公开和非公开，依靠内幕
消息无法获得超额利润。
4. 汇率超调 ：央行为降低国内利率，提高就业率等，采取增加货币供应量的做法后，短期
反应大于长期的现象。长期中，货币供给的一次性增加只会引起物价水平同比例上升，不
会造成汇率、 利率的波动（货币中性）。而短期中，由于货币增加后，物价水平不会立即
升高，导致实际 货币供给增加，利率下降，本币贬值。货币供给增加引起的汇率贬值程度，
短期大于长期的 这种现象，称为汇率超调。
计算题
1.（1） β =0.94 （2） E(r ) 11.56% （3）风险溢价 =6.58%
2.（1）缺口 =-200
（2）当银行出于负缺口时，意味着市场利率上升时，利率变动给银行带来的收益增加 值
小于银行利息支出的增加值，从而使银行利润下降。为了避免利率风险，银行应当增加利
率敏感型资产或者减少利率敏感型负债。
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