2016考研金融硕士冲刺论述题（22）
考研金融硕士论述题属于中等偏上难度的题目，分值往往也比较大，考察对学科整体的把握和对知识点的灵活运用，进而运用理论知识来解决现实问题的能力。下面是中公研搜集整理的一些论述题，分享给各位考生，希望考生们在这些题目中得到一些帮助。有效市场假说。
(1)有效资本市场，是指资产现有的市场价格能够反映所有有关、可用信息的资本市场。这意味着证券的现有市场价值反映它的基本价值或内在价值，因此不存在利用有关可用的信息谋取超常或剩余利润的任何方法。有效市场的基础是理性投资人，独立理性偏差(市场上的非理性投资人效应可以相互抵消)，套利。有效市场对投资者和公司的意义：a.财务经理不能通过选择债券和股票的发行时机来达到是证券增值的目的。b.增加股票发行不会压制现有公司的股票价格。c.公司的证券价格不会因公司选择不同的会计方式而被影响。
(2)有效市场的三种类型及其检验方法：
A.弱型有效市场：资本市场证券价格完全包含了其过去价格的信息。即不能利用过去价格来预测证券未来的价格。检验：计算某证券价格的序列相关系数，若该序列相关系数显著非零，则在统计上推论可引用过去的价格预测未来价格，即违反弱型有效，否则，可以说明市场是弱型有效市场。也可以利用赠券价格序列的单位根检验，判断市场是否弱型有效，若证券价格序列服从随即游走不能拒绝单位根检验则表明市场弱型有效。
B.半强型有效市场：证券价格包含了所有公开可用的信息，包括公布的财务报表和历史价格信息，既不能利用过去价格和公布的财务报表信息预测证券的未来价格。检验：利用事件研究的方法。使用某证券的超额收益率(证券的超额收益率与市场指数收益率之差)与公布的某一信息做回归分析，若该类型事件公布后的回归系数显著非零，则表明市场不是半强型有效的。另一个检验方法是利用共同基金记录，如果市场半强型有效，无论共同基金的经理根据那些公开可用的信息来选择股票，共同基金的平均收益与市场整体投资者的平均收益应该是相同的，于是可以通过比较这些职业投资者和市场指数的表现来检验证券市场的效率。 C.强型有效市场：证券价格包含公开的和内幕的信息，既不能利用任何过去的、公布的以及未公开的内幕信息预测证券未来的价格。检验方法：强型有效市场的检验方法是检查内幕交易。一般证券监管部门要求公司内部人士披露他们可能从事的本公司的交易，通过检查这些交易记录，我们可以看出他们是否获得超额利润，若他们获得超额利润，则不支持强型有效。
(3)有效市场假说对财务管理的影响
A.有效市场假设对公司融资理财行为的影响。有效市场假说要求融资理财时重视市场对于企业的估价。资本市场是企业的一面镜子也是企业的校正器。股价可以综合反映企业的业绩。任何会计方法都不会提高企业的价值，市场对公司评价降低时，应该分析公司的行为是否出了问题并加以改进，而不是弄虚作假。有效市场假说还要求在融资时慎用融资工具，如果市场是有效的，购买或者出售金融工具交易的净现值为零，公司作为资本市场上融资的一方，不要妄图通过融资取得正的净现值，而是应该依靠生产经营提高股东财富。
B.有效市场假设理论对企业行为的影响。有效市场假设使公司进行投资的技术分析失去了意义，技术分析的意义是搜寻有关股价的反复的和可预测信息以提高投资收益，有效市场理论则隐含一个假设，即技术分析有没有用的。有效市场也使公司进行投资的基础分析失去了作用，基础分析是根据有关企业的收益和股利的分析，展望对未来收益率的预测，以及对企业的风险评估来确定股票的价格。有效市场理论认为大多数基础分析是注定失败的。根据半强式有效市场理论，没有投资者可以通过基于公开可得的信息而采取的交易方式来获得超额收益，只有具备超凡洞察力的分析者才能获得超额收益。总之，有效市场理论认为，市场表现为能迅速地对有关个股和经济整体的信息作出调整。凡是使用技术分析或基础分析来选择资产组合的技术，都不能持续地超过仅仅只是买入并持有一组分散化的证券组合的简单投资策略，例如模拟组合市场指数的简单策略。
C.有效市场假设对公司投资组合收益预期的影响。公司进行资产组合，最重要的责任是在既定的限制条件下确定资产组合的风险收益目标，在有效市场条件下，一个满足投资者需要的资产组合不是超越市场的资产组合，而是根据企业的自身收益要求和风险承担能力而设计的组合，企业对投资组合收益的预期不应当超过市场组合的预期，企业在进行投资组合设计的时候，要考虑流动性、期限、法律和税收等。
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